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Les warrants sont des produits dérivés, ce sont des instruments financiers reposant sur des valeurs mobilières ou sur des indices de marché (contrat à terme, option sur taux, indice, valeurs, etc).

Un warrant est le droit d’achat ou de vente d’un actif financier à une date et à un montant déterminé. Un warrant est rattaché à une parité, c’est à dire le nombre de warrants pour une unité de l’actif financier choisis. Exemple : J’ai acheté 1000 warrants, le 01 janvier, sur une société X qui me donne le droit d’acheter 10 actions X, le 30 septembre à 13€. Si le 30 septembre l’action X vaut 18€ j’ai intérêt à exercer mon droit.

La valeur d’un warrant évolue en fonctions de trois critères : la valeur et la volatilité du support, la durée de l’échéance du droit.

Le warrant permet : soit d'atténuer les conséquences d'une évolution défavorable d'un marché, soit d'amplifier l'effet d'un investissement en anticipant une variation attendue. En général, la plus value de la vente du warrant est supérieure à celle de l’exécution du droit et si l’anticipation est réalisée. En revanche, si l’anticipation de hausse ou de baisse du support n’est pas réalisée la valeur du warrant est nulle (0€). C’est en quelque sorte un pari sur la valeur d’un support à une certaine date.

Le warrant permet de spéculer, sur une période déterminée, sur le cours d'une valeur appelée actif sous-jacent. Le sous-jacent d'un warrant peut être une action mais aussi un indice, un taux d'intérêt, une devise ou un groupe de valeur. Pour dire simple : lorsqu'on achète un warrant, on achète une évolution de tendances anticipées.

Il existe deux type de warrants car cette évolution peut être à la hausse ou à la baisse :

Les warrants avec une option d'achat (call) qui donnent le droit d'acheter le sous-jacent à un prix déterminé, sur une période donnée. Le call warrant est intéressant en cas d'anticipation à la hausse. Les warrants avec une option de vente (put) qui donne le droit de vendre le sous-jacent à un prix d'exercice et une maturité donnés. Le put warrant est intéressant en cas d'anticipation à la baisse.

Historique

A l'origine le warrant est un effet de commerce en couverture ou garantie de marchandises en dépôt.

Traits caractéristiques des warrants

Les warrants fonctionnent légèrement différemment des autres options. Habituellement, lorsqu'une option d'achat sur action est exercée, la contrepartie qui vend le call doit acquérir les actions correspondantes sur le marché secondaire afin de les revendre à son client. La société dont l'action constitue le sous-jacent n'intervient pas dans l'opération. Les warrants, en revanche, sont vendus par la contrepartie sur ses propres actions. Lorsque les warrants sont exercés, l'entreprise émet de nouvelles actions et les vend au prix d'exercice. Ceci entraîne une augmentation du nombre de titres en circulation.

Généralement, les warrants sont vendus lors d'une émission obligataire, afin de la rendre plus attractive. Ils ont une durée de vie relativement longue (plusieurs années).

Pricing

Les traits caractéristiques des warrants rendent difficile leur pricing. En effet, l'application stricte de la formule de Black et Scholes n'est pas adéquate car l'une de ses hypothèses est la constance des taux d'intérêt, ce qui n'est pas vraisemblable sur de longues périodes.

Fiscalité (en France)

Les warrants sont des instruments financiers, leur fiscalité est le montant des plus-values réalisées à déclarer aux impôts et taxés à partir du 1^er euro 16% + Prélèvements sociaux. Les pertes sont en revanche déductibles sur les plus values mobilières.

La vente de warrants n’est pas comprise dans le seuil de cession (20 000 EUR à compter de 2007) de valeurs mobilières.

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